根據菲律賓《礦產加工法案》修訂案，鎳礦出口禁令需在法案生效五年后才全面落地。這長達五年的過渡期，如同給市場吃下 “定心丸”。

對中國企業而言，有足夠時間重新布局供應鏈，既可拓展印尼、新喀里多尼亞等替代進口渠道，也能提前規劃海外礦山投資；對菲律賓自身來說，要想借此發展下游精煉產業，電力供應、港口物流等基建短板的補足，五年時間都未必充裕。

政策雖長遠影響可期，但短期難以形成實質性沖擊，市場自然不會過度反應。

當下鎳市供過于求的局面，成為壓制價格波動的關鍵因素。滬鎳庫存已飆升至12萬噸歷史高位，倉庫積壓的鎳資源如同高懸的 “達摩克利斯之劍”，時刻提醒著市場供應的過剩。

而全球范圍內，印尼憑借成熟的鎳加工產業鏈，穩坐鎳供應 “頭把交椅”，菲律賓的資源優勢被大幅削弱。

需求端更是寒意陣陣：

1、作為鎳消費主力的不銹鋼行業，粗鋼量環比、同比雙雙下滑——據51bxg調研統計，2025年4月國內規模以上不銹鋼企業寬幅板卷粗鋼量為256.64萬噸，環比減少4.07萬噸，減幅1.56%；同比減少4.39萬噸，減幅1.68%。

2、房地產行業持續低迷，直接拖累不銹鋼終端需求，讓鎳價難有上揚動力。

在供應 “爆表”、需求萎靡的背景下，菲律賓禁令的影響顯得微不足道。

菲律賓推行鎳礦出口禁令，意在推動本土精煉鎳加工及電池材料產業升級，但理想與現實之間橫亙著諸多難題：

1、電力供應不足、港口運輸效率低下等基建頑疾，嚴重制約著下游產業的發展，短期內難以承載大規模產能建設；

2、原礦出口涉及多方利益，礦企、地方政府的利益博弈，可能導致政策執行大打折扣。

3、過往菲律賓礦產政策調整效果不佳的先例，也讓市場對禁令的落地效果持謹慎態度。

市場初期對禁令的短暫反應，不過是基于政策概念的情緒炒作。

隨著過渡期細節、豁免條款等信息披露，以及供需基本面數據的持續驗證，投資者迅速回歸理性。

中國不銹鋼需求疲軟、全球新能源汽車增速放緩等核心矛盾，才是左右鎳價走勢的 “幕后推手”。

菲律賓禁令雖在中長期可能重塑全球鎳供應鏈格局，但短期難以打破供需僵局，市場自然波瀾不驚。